货币政策支持实体经济还要加力
董希淼
货币政策是我国宏观政策的重要部分，2022年我国货币政策备受市场关注。从央行货币政策委员会2021年第四季度例会和央行2022年工作会议看，2022年我国货币政策将增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度。可以预见，2022年货币政策将对实体经济和市场主体进行更有力支持。
中央经济工作会议要求，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进。因此，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。综合各方面因素看，2022年货币政策在保持连续性、稳定性、可持续性的同时，将更加凸显前瞻性、精准性、自主性。前瞻性，即对未来一段时间内外部形势进行研判并提前作出政策调整，以更好应对变化，对冲风险，保持经济平稳运行。如果经济下行压力有变大的趋势，那么政策调整的时间节点应提前，调整力度应大于预期。精准性，即货币政策在更加灵活适度的同时，不搞大水漫灌，更好地运用结构性货币政策工具，对经济发展的重点领域和薄弱环节进行精准滴灌。自主性，是指面对高度不确定的内外部环境，货币政策要坚持以我为主、保持定力，主要根据我国经济社会发展需要主动进行调整，做好政策储备，严防输入性金融风险。
2022年货币政策除了具有上述特性外，还有两个重要看点值得关注。
从政策思路看，跨周期与逆周期调节有机结合，或将是未来一段时间货币政策的重要特征。逆周期调节主要体现在“逆”上，即采取政策措施熨平经济下行周期带来的波动，减缓经济下行压力。新冠肺炎疫情发生以来，货币政策加大逆周期调节力度，助推经济社会平稳恢复。但经济恢复的态势还不稳固，还需要采取跨周期调节政策措施。跨周期调节主要体现在“跨”，即在时间跨度上跨越一定周期，比如对某些政策进行跨年度安排。跨周期和逆周期调控政策有机结合，既要立足当下的困难和问题，又要着眼2022年乃至更长一段时间的压力和挑战。
从政策操作看，总量工具和结构性工具相结合，或将是未来一段时间货币政策的重要特点。一方面，适时用好总量工具，保持货币供应量适度增长，增强信贷总量增长的稳定性。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，仍有调降空间。下一步还可考虑继续降低存款准备金率，为金融机构提供长期低成本资金，推动贷款市场报价利率下行。另一方面，突出结构性工具作用，做好加法，加大对部分领域和行业、企业的定向“输血”。下一步，应用好定向降准、再贷款以及普惠小微贷款支持工具等，突出对“专精特新”中小企业和个体工商户的支持；用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具，支持金融机构加快发展绿色金融，推动“双碳”目标实现。
总之，下一阶段货币政策既要适度用好总量工具，也要适时用足结构性工具；既要做好结构性增量工具的“加法”，也要发挥结构性价格工具的作用，坚持稳字当头、稳中有进，推动经济运行在合理区间。
（作者系招联金融首席研究员）
董希淼